【要約】ビットコインの保険料は高すぎるのか？予想変動率と実現ボラをDeribitの実データで検証する [Zenn_Python] | Summary by TechDistill
> Source: Zenn_Python
Execute Primary Source
// Problem
ビットコイン保有者は、急落リスクへの備えを必要とするが、そのコストが妥当か判断が難しい。市場では「ビットコインのオプションは高い」と頻繁に議論されるが、客観的な根拠が不足している。具体的には以下の課題がある。
- ・オプションのプレミアム（保険料）が、実際の変動に対して過剰に支払われているか不明である。
- ・「高い」という感覚が、単なるボラティリティの高さによるものか、予測の誤りによるものか区別できない。
- ・市場の予想と実際の値動きの乖離を、定量的に評価する手法が求められている。
// Approach
Deribitの公開データを用い、市場の予想変動率と実際の変動率を時系列で比較する手法を採用した。Pythonを用いて、市場の見積もりと事後の結果を突き合わせるプロセスを構築している。
- ・DeribitのDVOL（30日予想変動率）と、BTC-PERPETUALの価格データを使用する。
- ・各日から30日間の対数リターンの標準偏差を計算し、年率換算して実現ボラティリティを算出する。
- ・DVOLと実現ボラティリティの差分（プレミアム）を日次で計算する。
- ・全期間の分布に加え、DVOLの水準別および暴落局面別に分析を行い、局面ごとの特性を抽出する。
// Result
市場の予想は、統計的に実現ボラティリティを上回る傾向があることが判明した。検証の結果、リスクテイク側が直面する非対称な構造が明らかになった。
- ・検証期間の73.7%において、DVOLが実現ボラティリティを上回った。
- ・平均的な差分はプラス9.3ポイントであり、平時は保険料が割高な傾向にある。
- ・一方で、暴落局面では差分がマイナス4.9ポイントとなり、保険が実際に機能した。
- ・リスクテイク側は、平時の小さな利益と引き換えに、暴落時の大きな損失を負う構造にある。
Senior Engineer Insight
> 金融データの解析手法として、Pythonを用いた時系列比較のプロセスは極めて標準的かつ堅実である。しかし、本検証は「値動きの大きさ」のみに焦点を当てている。オプション特有の「スキュー（価格の偏り）」や「流動性リスク」を無視している点には注意が必要だ。実戦的なリスク管理に投入する場合、単一のボラティリティ指標だけでなく、デルタやガンマといったギリシャ指標、および市場の歪みを考慮した多角的なモデル構築が不可欠となる。